Tuy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) hạ nhiệt, nhưng dữ liệu việc làm vẫn tăng mạnh. Vậy vì sao thị trường lại định giá về khả năng suy thoái?
Bởi lẽ, sự tăng giá của dầu cùng rủi ro địa chính trị đang thay đổi toàn cảnh bức tranh hiện tại.
Bây giờ đã là giữa tháng 4, và thị trường vẫn đang mắc kẹt trong trạng thái bất định. Các cuộc đàm phán Mỹ-Iran thì cứ tiếp diễn và xoay vòng giữa hai thái cực lạc quan và thất vọng. Cùng lúc đó, hai số liệu quan trọng nhất vừa được công bố:
- CPI thấp hơn mức kỳ vọng
- Bảng lương phi nông nghiệp lại cao hơn rất nhiều so với kỳ vọng
Hai tín hiệu. Hai định hướng hoàn toàn khác nhau.
Trong điều kiện bình thường, tổ hợp này sẽ hỗ trợ các tài sản rủi ro. Nhưng khi giá dầu tăng và căng thẳng địa chính trị leo thang, thị trường sẽ không còn tập trung vào tăng trưởng, mà đang bắt đầu định giá rủi ro về suy thoái.
Vậy thị trường hiện tại đang thực sự ám chỉ điều gì? Trong bài viết này, chúng tôi sẽ tiến hành phân tích:
- Ý nghĩa thực sự của chỉ số CPI tháng 3
- Vì sao dữ liệu việc làm mạnh hơn dự kiến chưa chắc là yếu tố tích cực cho thị trường?
- Và thị trường có thể đi đâu và về đâu trong thời gian tới?
Cú Sốc CPI: Thấp Hơn Kỳ Vọng & Theo Một Cách Không Hề Dễ Chịu
Khi chỉ số CPI tháng 3 được công bố, thị trường phản ứng ngay tức khắc.
Nếu bạn có theo dõi livestream của cuộc thi giao dịch #DooTrader tại Bali, hẳn bạn biết rằng, bảng xếp hạng đã thay đổi mạnh ngay khi dữ liệu này xuất hiện.
Nếu bạn mở vị thế mua vào vàng tại thời điểm đó, rất có thể bạn đã bắt được nhịp tăng.
Bởi lẽ lúc bấy giờ, CPI thấp hơn kỳ vọng.
Tin Tức Có Vẻ Tích Cực, Nhưng Ta Cần Quan Sát Kĩ Hơn
- CPI kỳ trước: 2,4%
- Kỳ vọng: 3,4%
- Thực tế: 3,3%
Nhìn qua, đây đích thực là một bất ngờ tích cực cho nhà đầu tư. Và thị trường theo đó đã phản ứng như sau:
- Vàng tăng mạnh
- Dầu được điều chỉnh với mức giảm
Nhưng câu chuyện toàn cảnh không nằm trên phương diện tin tức, mà xuất phát từ động lực phía sau.
Năng Lượng Đã Lấy Lại Vị Thế Dẫn Dắt
Giá năng lượng tăng vọt:
- Lên mức +12,5% theo năm
- Tăng 12 điểm phần trăm so với tháng 2
Đây là một bước tăng tốc rất mạnh. Trong khi đó:
- Lạm phát trong ngành thực phẩm giảm nhẹ xuống 2,7%.
- Nhà ở duy trì ổn định quanh ~3%.
Điều này cho thấy rằng, năng lượng hiện là động lực chính của lạm phát.
Vì Sao Điều Này Quan Trọng Với Fed
Nếu không xuất hiện xung đột giữa Mỹ và Iran, lạm phát nhiều khả năng đã trong tầm kiểm soát. Kịch bản cắt giảm lãi suất sẽ trở nên chắc chắn hơn.
Nhưng trong thời điểm hiện tại, mọi thứ đều phụ thuộc vào dầu. Và dầu lại phụ thuộc vào các yếu tố địa chính trị.
Tin Tích Cực Duy Nhất: Lạm Phát Lõi Ở Mức Ổn Định
Nếu ta loại bỏ hai ngành thực phẩm và năng lượng, thì:
- CPI lõi: 3,0%
- Thấp hơn nhẹ so với mức 3,1% trước đó.
Điều này làm giảm rủi ro về một cú sốc lạm phát lớn. Nhưng rủi ro toàn diện hãy còn ở đó. Vì nếu dầu duy trì ở mức cao, lạm phát vẫn có thể quay trở lại.
Dữ Liệu Việc Làm Mạnh Nhưng Không Mang Tính Tích Cực
Giờ ta hãy bàn đến bất ngờ thứ hai, là thị trường lao động.
Tin Tức: Mạnh Hơn Kỳ Vọng
- Việc làm tăng thêm: 178.000
- Kỳ vọng: 60.000
- Thất nghiệp: 4,3%
Trên giấy tờ, đây quả thực là một dữ liệu đủ mạnh và thuyết phục. Nhưng thị trường lúc bấy giờ đã không “ăn mừng” trong hân hoan. Vì sao lại thế?
Việc Làm Mạnh = Ít Khả Năng Cắt Giảm Lãi Suất Hơn
Trong môi trường đầu tư hiện tại, dữ liệu mạnh không phải lúc nào cũng là tín hiệu tốt. Lý do là bởi:
- Việc làm mạnh làm giảm nhu cầu cắt giảm lãi suất.
- Dầu tăng làm gia tăng rủi ro về lạm phát.
Khi kết hợp lại, chúng làm nảy sinh một vấn đề: Fed có ít lý do hơn để nới lỏng chính sách tiền tệ.
Lúc này, một số nhà đầu tư thậm chí đang đặt câu hỏi: Liệu việc tăng lãi suất có quay trở lại thành đề tài bàn luận chính trên thị trường?
Quan Sát Từ Thị Trường: Đừng Phản Ứng Quá Mức
Số liệu việc làm này có thể không mạnh như vẻ ngoài. Về bản chất, dữ liệu trên được hỗ trợ bởi:
- Các cuộc đình công đã được giải quyết
- Tuyển dụng theo mùa vụ (hiệu ứng mùa xuân)
Cùng lúc đó:
- Số vị trí việc làm JOLTS đã giảm xuống 4,2%
- Tâm lý doanh nghiệp nhỏ đang dần yếu hơn
Điều này cho thấy thị trường lao động tuy ổn định trong ngắn hạn, nhưng dễ bị ảnh hưởng trong dài hạn.
Cú “Twist” Thực Tế
Trong thị trường hiện nay: Dữ liệu yếu hơn không còn là tín hiệu xấu.
Bởi lẽ, dữ liệu yếu hơn đồng nghĩa với việc giảm thiểu rủi ro thắt chặt chính sách tiền tệ hơn từ Fed.
Đây đích thực là một nghịch lý.
Sự Chuyển Dịch Thực Sự: Từ Lạm Phát Sang Suy Thoái
Đây là lúc mọi thứ trở nên đáng chú ý hơn bao giờ hết. Thị trường không còn chỉ giao dịch dựa trên lạm phát, mà nó đã bắt đầu định giá rủi ro suy thoái.
Tín Hiệu Từ PMI
Bề ngoài, chỉ số quản lý thu mua (PMI) có vẻ ổn định. Nhưng “bên dưới tảng băng chìm”, câu chuyện có vẻ đang rất khác.
- PMI sản xuất: 48,7
- PMI dịch vụ: giảm từ 51,8 → 45,2
Phải nói rằng đây là một mức giảm rất mạnh.
Vì Sao Chỉ Số PMI Lại Đóng Vai Trò Quan Trọng?
Sản xuất có thể được hỗ trợ bởi:
- Tích trữ hàng tồn kho
- Nhu cầu liên quan đến chiến tranh
Nhưng dịch vụ mới là ngành đang phản ánh câu chuyện thực tế. Và hiện tại thì, dịch vụ đang suy yếu.
Nỗi Sợ Và Thực Tế
Lo ngại rằng thị trường sẽ suy thoái là hoàn toàn có cơ sở. Tuy nhiên, thị trường cũng có thể là đang phản ứng quá mức.
Lúc bấy giờ, các yếu tố địa chính trị đang khuếch đại nỗi sợ.
Điều Gì Sẽ Xảy Đến Tiếp Theo: Hoảng Loạn, Phục Hồi, Lặp Lại
Dựa theo quan sát của D Prime, thị trường đang bước vào một chu kỳ mà ở đó:
Hoảng loạn → Phục hồi → Hoảng loạn → Phục hồi
Mô hình trên có khả năng sẽ tiếp diễn trong ngắn hạn.
Một Mâu Thuẫn Cốt Lõi Khác Còn Tác Động Mạnh Hơn Cả Dầu
Tâm điểm của căng thẳng Mỹ-Iran không chỉ là năng lượng, mà đó là chính sách.
- Mỹ muốn giới hạn chương trình hạt nhân và ảnh hưởng trong khu vực của Iran.
- Iran yêu cầu chủ quyền và giảm sự hiện diện của Mỹ.
Đây là những bất đồng mang tính nền tảng. Và trên thực tế, chúng không dễ giải quyết.
Nhưng Thị Trường Đang Dần Thích Nghi
Biến động giá trong ngày thứ Hai cho thấy một điều quan trọng. Vào cuối tuần:
- Hoảng loạn tăng vọt
- Crypto giảm mạnh
Nhưng khi thị trường mở cửa:
- Tâm lý ổn định trở lại
- Cổ phiếu và vàng đều đóng cửa ở mức cao hơn
Điều này cho thấy: Rủi ro chiến tranh không còn là một cú sốc bất ngờ.
Thực Tế Trên Sẽ Thay Đổi Mọi Thứ
Sau gần hai tháng, thị trường đang dần điều chỉnh.
- Xung đột đã được định giá
- Lạm phát đang được dự đoán
- Rủi ro suy thoái đã được hiểu rõ
Và khi mọi thứ đều đã được định giá, thì điều gì sẽ xảy ra?
Đây là khởi đầu cho một điểm ngoặt. Không phải sự chắc chắn, mà là sự xuất hiện của những cơ hội.
Sự Chuyển Dịch Về Điểm Nhìn
Thị trường không còn phản ứng một cách đơn thuần, mà nó đang dần thích nghi. Và đây là một khác biệt vô cùng quan trọng.
Khi nỗi sợ đã trở nên quen thuộc với nhà đầu tư, lẽ dĩ nhiên nó sẽ mất dần sức mạnh và quyền năng của mình.
Một khi nỗi sợ đã được định giá, thì đáy sẽ được hình thành trong im lặng trước khi xuất hiện một tin tức tích cực hơn.
Tuyên Bố Rủi Ro
Giao dịch Chứng khoán, Hợp đồng tương lai, hợp đồng chênh lệch (CFD) và các sản phẩm tài chính khác tiềm ẩn mức rủi ro cao do giá trị và giá của các công cụ tài chính này biến động nhanh và khó lường. Tính khó lường này bắt nguồn từ các biến động thị trường bất lợi và khó dự báo, các sự kiện địa chính trị, các công bố dữ liệu kinh tế và những tình huống bất ngờ khác. Bạn có thể chịu tổn thất đáng kể, bao gồm cả khoản lỗ vượt quá số vốn đầu tư ban đầu trong thời gian ngắn.
Bạn được khuyến nghị mạnh mẽ nên hiểu đầy đủ bản chất và các rủi ro vốn có của việc giao dịch với từng công cụ tài chính trước khi thực hiện bất kỳ giao dịch nào với chúng tôi. Khi bạn tham gia giao dịch với D Prime, bạn xác nhận rằng bạn đã nhận biết và chấp nhận những rủi ro này.
Tuyên Bố Miễn Trừ Trách Nhiệm
Bài viết này có thể chứa các nhận định mang tính suy đoán về kỳ vọng, kế hoạch hoặc dự phóng tương lai dựa trên thông tin và giả định hiện có của D Prime tại thời điểm hiện tại. Mặc dù D Prime cho rằng các giả định này là hợp lý, các nhận định như vậy vẫn bao hàm rủi ro, sự bất định và các yếu tố nằm ngoài tầm kiểm soát của D Prime, và kết quả thực tế có thể khác biệt đáng kể.
Thông tin trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và giáo dục, và không được xem là lời khuyên tài chính, đầu tư, pháp lý, thuế hay bất kỳ hình thức tư vấn chuyên môn nào khác, cũng như không phải là khuyến nghị, đề nghị hay lời mời mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào. Nội dung ở đây, bao gồm nhưng không giới hạn ở dữ liệu, phân tích và bình luận thị trường, được trình bày dựa trên hồ sơ nội bộ và/hoặc thông tin công khai hiện có, có thể thay đổi hoặc được chỉnh sửa bất cứ lúc nào mà không cần thông báo, và không xem xét mục tiêu đầu tư hoặc tình hình tài chính cụ thể của bất kỳ người nhận nào. Các tham chiếu về hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho hiệu suất trong tương lai. D Prime và các công ty liên kết của mình không đảm bảo rằng mọi quan điểm, dự phóng hoặc dự báo sẽ trở thành hiện thực.
D Prime và các công ty liên kết của mình không đưa ra bất kỳ cam kết hay bảo đảm nào về tính chính xác, đầy đủ hoặc độ tin cậy của thông tin này, và từ chối mọi trách nhiệm đối với mọi tổn thất hay thiệt hại trực tiếp, gián tiếp, ngẫu nhiên, hệ quả hoặc các tổn thất, thiệt hại khác phát sinh từ hoặc liên quan đến việc sử dụng hay tin cậy vào bất kỳ thông tin nào trong bài viết này. Thông tin trên đây không nên được sử dụng hoặc xem là cơ sở cho bất kỳ quyết định giao dịch nào, cũng không phải là lời mời tham gia bất kỳ giao dịch nào. Không nên dựa vào bài viết này để thay thế cho đánh giá độc lập của bạn. Bạn nên tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính độc lập có chuyên môn hoặc chuyên gia trước khi đưa ra bất kỳ quyết định giao dịch hay đầu tư tài chính nào.
“D Prime” là tên thương hiệu của D Prime Vanuatu Limited, một công ty được thành lập và quản lý bởi Ủy ban Dịch vụ Tài chính Vanuatu (Số công ty: 700238). Tính khả dụng của sản phẩm và dịch vụ có thể khác nhau tùy theo khu vực pháp lý và các yêu cầu pháp lý áp dụng.
